十大金股遭曝光上汽集团民生银行榜上有名

上汽集团：销量稳健价值低估

研究机构：海通证券(600837)日期：2013-09-17

上汽集团(600104)发布公告。长江养老保险在其盛世华章养老保障委托管理产品下新设长江中长期延付增值三号投资账户，并已获得中国保监会批准。该专门投资账户针对公司管理层、关键骨干和对公司发展有重大贡献的员工，接受其委托，将缴费资金的80%配置于权益类资产，另20%配置于固定收益类资产，其中权益类资产为公司股票，固定收益类资产为公司相关债券、衍生品种及其他固定收益类投资品种。

委托长江养老保险（放心保）设立投资账户，公司长期价值被低估。长江中长期延付增值三号投资账户主要针对公司管理层、关键骨干和对公司发展有重大贡献的员工，并主要用于购买公司自身的股票，一方面可以对公司关键人员实施中长期激励，另一方面表明管理层认为公司股价被低估。从历史估值角度来看，目前公司PE处于近三年来较低的水平。

市场份额持续扩张，合资公司销售强劲。公司作为汽车行业龙头，在行业销量增速温和复苏的背景下，其市场份额持续上升，1-8月公司在国内市场占有率23.92%，同比提升0.59个百分点。公司旗下主要合资公司销量表现强劲，1-8月上海大众和上海通用累计销量同比分别增长22.24%和14.49%。

盈利预测和投资建议。公司的主要利润来源于上海通用和上海大众，预计2013年将分别保持14%和20%的销量增速。我们预计2013年、2014年和2015年公司EPS分别达到2.13元、2.37元和2.60元。上汽集团作为乘用车板块中的龙头企业，其指标意义十分明显，维持对公司的“增持”评级，目标价为16.59元，对应7倍2014年PE.

风险提示：乘用车行业销量增速低于预期、轿车行业出现价格战。

（《证券时报》快讯中心）

格力电器：关注旺季热销带来的出货改善

研究机构：申银万国日期：2013-09-17

投资要点：

事件：格力电器(000651)发布公告，自愿召回出口美国、加拿大部分除湿机产品，并对美国市场合作伙伴Soleus公司提起诉讼一事做出相关说明。

主动召回彰显负责态度，具体业绩规模难以准确评估。由于公司出口到美国和加拿大部分除湿机产品可能会过热、冒烟和起火，格力主动召回这些产品，主要召回对象为2005年1月至2013年6月之间在美国和加拿大销售的设计SoleusAir，Kenmore，Frigidaire等12个品牌约225万台除湿机产品，此举彰显公司在产品质量方面积极负责的态度。但由于所召回的产品事件跨度大，销售渠道和区域较广，对于召回实际造成的业绩影响暂时难以准确评估。我们对此做以下假设评估：参考美国产品召回率约为5-25%，则225万台对应召回量预计为11.25-56.25万台。由于此次召回采用退款方式，所召回产品平均大家约100-400美金，以均价200美金计算，此次召回涉及到的费用约为2250-11250万美金，约合人民币1.40-6.98亿元，公司已在发生初期对于该费用进行计提，若召回规模在此预期范围内，对公司今年业绩影响不大。

诉讼应诉积极，暂不影响当期业绩。公司另公告于美国市场合作伙伴Soleus诉讼事宜的相关进展，诉讼官司索赔金额为1.5亿美金，目前诉讼文件已经送达进入庭前准备阶段。公司目前应诉积极，并预计诉讼事项不会对公司今年的经营业绩产生影响。

旺季高温销售良好，新冷年销售仍可期待。在过去的7-8月旺季销售期间，空调产品热销，公司获益较好，我们预计7-8月公司销售规模有望同比增长20%以上，并对于渠道累积的库存得以大幅消化。我们认为旺季销售良好将有效带动新冷年开盘情况，渠道也将出现小幅补库行情，因此对于新冷年销售仍可积极期待，公司三季报收入增速环比中报将有较显著的提升。此外，预期中将出台的“领跑者”节能政策也将有利于诸如格力这样的龙头企业。

投资评级与估值：由于召回和诉讼事件暂不影响当期业绩，且旺季热销带来的销售增速的改善，我们维持13-15年盈利预测分别为3.10元、3.56元和4.19元，目前股价(26.95元)对应13-15年估值为8.7倍、7.6倍和6.4倍，维持“买入”评级，若市场由于召回和诉讼事件产生较大波动，建议逢低买入。

核心假设风险：召回事件影响超预期，终端销售不及预期。

（《证券时报》快讯中心）

巨力索具：索具龙头迎来增长新动力

研究机构：长城证券日期：2013-09-17

投资建议：

预计公司2013-2015年每股收益为0.17元、0.31元、0.56元，对应动态PE为44X、24X、13X。公司是索具行业绝对龙头，景气持续上行的海工和军工领域用索具产品将为公司增长带来新动力(310328,基金吧)，首次给予“强烈推荐”评级。

要点：

索具行业绝对龙头，迎来增长新动力。公司是国内规模最大、品种最齐全的索具制造公司，是目前是业内唯一能提供索具业系统性解决方案的公司，是中国索具行业“第一品牌”，同时也是亚洲最大的索具企业。虽然经济增速放缓，但公司增长动力依然强劲，海工和军工领域将成为公司新增长点。

我国海上油气装备爆发期已到。随着陆上石油枯竭的到来，深海成为油气资源的接替区。目前，陆地油气资源探明率已经达到了70%以上，但海洋油气资源探明率只有30%左右，而中国海洋原油和天然气的发现率更是远小于世界水平，海上油气开采潜力亟待挖掘。我国能源的巨大缺口、高油价、政治考虑等因素促使我国开发深海油气的动力不断增强。保守估计到2015年中国海上油气装备国际市场份额提高到15%，将达到90亿美元以上，是2012年两倍。

系泊索：索具明珠，增长空间巨大。随着开采深度的增加，浮式钻井平台和移动式生产系统将成为未来海工平台的主流，系泊系统由传统的悬链线系泊系统发展到深海钻采平台所采用的张紧系泊系统，传统大质量的锚链、钢索已不能满足深海钻采发展的需要。典型的锚泊线材料向应用日趋广泛的合成纤维绳索过渡。综合考虑我国海工装备市场规模及中海油石油平台建造规划，海工索具年新增需求将达到10亿元以上。2012年公司海工索具收入仅有3000万左右，增长空间巨大。

军工索具：受益国防装备高增长。我国国防费用每年维持10%以上增长，和发达国家及周边国家相比，国防费用占GDP比例偏低，国防费用仍将保持高速增长。公司凭借索具行业龙头地位已经和军工企业保持了长期良好的合作，其吊装方案及产品成功应用于神州飞船、蛟龙号等。随着公司与军方的合作不断深入，公司军用索具产品放量同样值得期待。

风险提示：1)行业景气继续下行；2)海工、军工订单低于预期。

（《证券时报》快讯中心）

张家界：杨家界索道票价略超预期，2014值得期待

研究机构：海通证券 日期：2013-09-17

事件

9月17日，公司公告：杨家界索道普通单程票价核定为76元/人次，价内含政府构成18元/人次，其中：资源有偿使用费11元/人次，价格调节基金7元/人次。优惠门票价格为46元/人次，价内所含政府资源有偿使用费和价格调节基金按普通票价标准的50%计征。

点评

票价略超预期，资源使用费和价格调节基金符合预期。杨家界索道核定单向价格76元，高于百龙天梯(72元)和天子山索道(67元)，比我们想象的略高。资源使用费和价格调节基金，百龙天梯和天子山索道均为18元，杨家界索道收取18元，预期之中。

略高的价格，给市场营销留下空间。杨家界索道核定票价略高于另外两条，给后续市场营销留下了空间(即，可以给旅行社更高的返佣)；由于散客对票价敏感性较差，不会影响到散客的决策。因此，杨家界索道的游客量更加有保障。

索道将于年内投入运营，对2014年业绩增厚确定。目前索道处于主体安装阶段，年内完成安装和调试工作，确定性较大，对今年业绩没有影响，但对2014年业绩增厚确定。我们预计2014年杨家界索道接待游客120万人次，贡献利润2880万元。

维持13-15EPS 0.28、0.42、0.50元的预测。我们相信，2014年游客将有明显复苏(增长8%)，此外，杨家界索道、自由旅神等业务将逐步贡献利润；因此，我们维持13-15EPS 0.28、0.42、0.50元的预测。

维持买入评级，12个月目标价12.6元。2014年业绩增长明确，目前14PE仅19倍，估值有较大提升空间，我们维持买入评级，12个月目标价12.6元(对应14PE 30倍)。后续可能的催化剂：杨家界索道四季度投入运营、自由旅神业务进展(与移动互联网沾边).

风险提示：三季报及全年业绩压力较大。

（《证券时报》快讯中心）

万昌科技：将显著受益于竞争对手爆炸

研究机构：安信证券 日期：2013-09-17

竞争对手抚顺顺特化工发生爆炸事故：2013年9月14日，抚顺顺特化工有限公司在对物料罐进行检修作业过程中发生一起火灾爆炸事故，共造成5人死亡。抚顺顺特目前拥有原甲酸三甲酯产能5000吨，原甲酸三乙酯产能大约1000吨，原甲酸三甲酯/原甲酸三乙酯合计能居第三位，市场占比17%，其中原甲酸三甲酯产能排名也是第三，占比27.5%。考虑到事态的严重性，我们预计抚顺顺特半年内将难以复产，甚至不排除对公司该项业务的直接取缔，收回危险化学品的生产许可证。

原甲酸三甲酯/原甲酸三乙酯将显著受益于爆炸事件：抚顺顺特的生产工艺与万昌科技(002581)基本相同，也是采取丙烯腈废气氢氰酸为原料进行原甲酸三甲酯/原甲酸三乙酯的生产，与重庆紫光、华盛化工等采取的合成氢氰酸生产工艺相比具有明显的成本优势，由于抚顺顺特是这个市场的新进入者，其采取了压价抢夺市场的策略。此次的爆炸事故，将导致其产品断供，一些原本从万昌科技等拿货的客户不希望以后再遇到断货的风险，会重新转移到对公司的依赖。由于停产时间可能较长，产品价格有望调涨。此外，随着国内大量农药企业取得了嘧菌酯的原药及制剂登记，2014年原甲酸三甲酯需求有望迎来放量。

维持买入-A投资评级，提高目标价至19元：2014年公司将迎来量价齐升的良好局面，新产能达产加上产品可能涨价。公司预计2013年将力争有1-2个新产品进入小试或中试，1个以上新项目投入工业化生产，我们暂时不考虑公司产品价格的上调，预计2013、2014、2015年收入增速分别为23%、53%、24%，净利润增速分别为22%、49%、18%，2013、2014、2015年的EPS分别为0.75元、1.12元、1.31元。

2014年若产品价格上涨10%，将会为公司带来折合EPS0.21元的业绩增厚。提高6个月目标价至19元，对应2014年的动态PE为17倍。

风险提示：抚顺顺特提前复产风险、市场竞争加剧的风险、新产品产业化风险。

（《证券时报》快讯中心）

信达地产：继续获取优质土地储备

研究机构：华泰证券(601688)日期：2013-09-17

公司发布2宗拿地公告：2013年9月12日，公司全资子公司宁波信达中建置业有限公司以竞买方式取得宁波市东钱湖07-7地块，成交价为95,920.20万元，地块面积为137,520平方米，土地用途为城镇住宅用地，容积率1.5，楼面地价为4650元/平米。

宁波市东钱湖区域是宁波市的新区，周边以高档住宅项目为主，信达此次拿地价格和中海地产同日在周边拿地的价格相当。根据1.5的容积率和周边现有产品推算，我们预计项目有望被打造成洋房+别墅的形式。按照周边在售楼盘15000元左右的均价，考虑到公司各项费用，我们预计该项目的毛利率水平为41%左右。

此外，公司全资子公司安徽信达12日购得芜湖市镜湖区棠桥小学以北1322号宗地地块，成交价为71,260万元，地块总面积为119,595.4平方米，土地用途为居住、商业、办公，容积率

公司今年以来一共获取土地5宗，合计建面72.7万方，地价款合计30.3亿元，截止目前，拿地面积达到去年122万方的59.6%，地价款和去年全年持平。公司总体布局重点仍在长三角区域，土地储备约占公司总土地储备60%，贡献了2012年全年收入的50%以上。此次补充优质土地资源，有利于强化公司在长三角区域的优势，也为公司未来的发展奠定良好的支撑。

我们预计公司2013年和2014年分别实现收入46和49亿元，同比增速为15%和7%，实现EPS为0.45和0.48元/股。重申看好公司的主要理由：1)PB估值低；2)公司基本面改善符合预期(加杠杆，加强推盘和销售力度，提高周转率)，公司2013年中期预收账款31.1亿元，较2012年底增长43.4%；3)公司股息收益率为2.0%，处于行业较高水平，并与大中城市的房租收益率大致相当。可作为个人客户房产的替代物来配置，优化个人资产结构。综上所述，维持“买入”评级，目标价为4.26-5.87元。

风险提示：中国经济和行业出现系统性风险、公司销售和资源整合低于预期。

（《证券时报》快讯中心）

南方泵业：水处理装备行业的Tenbagger

研究机构：长江证券(000783)日期：2013-09-17

2012 年8 月发布南方泵业(300145)的第一篇深度报告《产业布局完备，高速增长可期》，此后陆续拜访长沙生产基地、深圳销售办事处、南方鹤见等进行跟踪调研。

回看过去一年公司的变化，我们认为其产业布局及业务拓展大幅好于预期，业绩向上的趋势非常确定，具备成为“Tenbagger”的潜力。

“能干”且“幸运”的公司。

公司专注于水处理装备领域，未来十年受益中国水处理投资上升导致的需求景气，市场空间约500-800 亿元；？ 产品布局完善，多项新业务稳步推进，业绩增速进入向上拐点；？ 直销网络的竞争优势无法被复制，管理层极为优秀，保障持续增长；？ 在手现金充足，外延扩张有望提速。

中长期看，公司年销售收入存在10 倍增长空间。

坚定看好公司前景。根据公司现有产业布局，中长期年销售额可能升至100亿元(是2012 年水平的10 倍)，占中国泵行业市场的份额达到5-6%。

预计2013-15 年业绩复合增速超40%，向上拐点确立，？ 公司现有主导业务—不锈钢泵有望实现每年15-20%的稳定增长。

同时，工业泵及污水泵将在2014-15 年逐步成为新的核心增长极，推动业绩持续增长。

预计公司2013-14 年收入约为13.6 亿、18.7 亿，每股收益约为1.15 元、1.67元，对应的PE 分别为28、19 倍，维持“推荐”评级。

（《证券时报》快讯中心）

闰土股份：染料行情仍持续，关注H酸上涨催化

研究机构：华泰证券 日期：2013-09-17

染料价格上涨趋势仍将延续，主要基于如下判断：1)环保因素导致国内部分染料企业产量下降，未来恢复产量存在较大困难。由于环保因素的影响，今年1~7月浙江省染料产量仅增长1%，低于出口及国内市场需求的正常增速。造成的行业供给紧张未来将持续。2)下游对染料价格上涨仍然接受。印染行业2010年至今已累计淘汰落后产能115亿米，约占2010年印染布产量600亿米的1/3，未来淘汰落后产能仍将持续，产能过剩逐步缓解，对下游行业的议价能力提升可以通过涨价将成本向下游转移。并且染料成本在终端消费中占比很低(印染布价格的1~1.5%)，下游对其价格敏感度低。

近期重点关注H酸价格的上涨。出口至印度的成交价格已上涨至5.8万元/吨(上半年H酸从3万元/吨上涨至3.8万元/吨，后回调至3.5万元/吨).H酸价格上涨的主要推动因素同样是环保因素导致的行业供给能力下降。公司控股的江苏明盛是全国最大的H酸供应商之一，目前H酸产能已扩大至2万吨/年。我们估计公司H酸的产量中，30%用于公司活性染料的生产，70%对外销售。H酸价格每上涨1000元/吨，直接销售H酸(暂不考虑H酸涨价对活性染料价格的推动)对公司年化EPS的提升幅度约0.019元/股。下半年H酸价格较上半年上涨约2万元/吨，对公司年化EPS的直接拉动幅度达到0.19元/股。

我们预计未来公司的业绩增长将经历三个阶段：1)短期内的业绩提升主要来自染料及中间体价格的上涨；2)未来2~3年内的增长在于高档次染料产品的增量和完善染料中间体产业链带来的综合盈利能力的提升；3)长期的增长将来自公司深耕精细化工中间体的横向发展。

我们预测公司2013~2015年EPS分别为1.69、2.59和2.88元/股。目前股价对应的动态市盈率分别为18、12和11倍。我们认为染料价格上涨的趋势仍然持续，未来公司业绩仍有较大超预期的可能；公司发展战略明确，行业内优势不可动摇。因此我们认为目前18倍的动态市盈率估值仍然安全，未来仍有提升空间。维持“增持”评级。

（《证券时报》快讯中心）

民生银行：金融与互联网共舞

研究机构：平安证券 日期：2013-09-17

事项：民生银行(600016)于2013年9月16日于港交所发布公告，与阿里巴巴在杭州签署协议，双方约定在资金清算与结算、信用卡业务、信用支付业务、理财业务合作、直销银行业务、信用凭证业务、互联网终端金融和IT科技等方面展开战略合作。

平安观点：

直销银行依靠便捷和差异化获得认可，是已有银行业务的有力补充

双方合作的框架协议中，我们认为最值得关注的是直销银行。所谓直销银行(DirectBank)顾名思义就是不依靠实体网点而全部依靠互联网作为主要媒介的银行。直销银行主要面对的客户以个人为主，服务员工较少，通过共享其他银行的ATM等自助终端满足客户的需求。全球最早的DirectBank是英国的Firstdirect1，是MidlandBank的一个分支机构，仅仅提供电话银行业务，如今已经是HSBC的一部分。目前全球大部分的直销银行都以大银行的子公司形式出现，例如ING旗下的INGDirect，汇丰旗下的Firstdirect，桑坦德银行的OpenBank，CapitalOneFinancial的CapitalOne360等。

Firstdirect提供的服务包括按揭贷款、信用贷款、信用卡、存款业务、理财业务和股票交易业务等。其通过电脑终端、手机App、短信银行和电话银行等方式与客户进行交流，完成客户的需求。申请Firstdirect的账户也通过在线完成，客户的申请将会链接到HSBC的系统。以英国为例，大型的银行如RBS，Barclays，NatWest等都有丰富的网络银行服务，Firstdirect依靠给予小额存款较高回报来吸引客户。我们比较Firstdirect的固定利率存款同Barclays的存款，对于2000磅以上的存款，Firstdirect就可以给到1.3%的利率，而Barclays只能给到1.28%。Firstdirect对于其他不同量级的存款定价可以同储户进行商议，Barclays仅以15,000磅，30,000磅和30,000磅以上将存款分为三档，利率分别是1.29%，1.39%和1.49%，灵活性比Firstdirect略差。

虽然目前全部的上市银行和大部分的非上市银行都已经有了电话银行服务和网上银行终端，然而这些都是其传统存贷业务在空间上的拓展，整体上还是依靠背后的网点。这些网点是未来发展直销银行的一个非常重要的基础。直销银行可以更加有效的针对在线客户提供金融服务，节约零售业务的营销成本。

民生和阿里的合作有望创造一个共赢的局面

民生银行现在通过阿里巴巴建立直销银行，我们认为有两个有利的影响：1)增加零售业务的覆盖面，通过阿里巴巴旗下的淘宝来增加零售客户，将民生银行的金融产品销售面进一步扩大，同时有机会与支付宝结算账户进行关联等深度合作；2)借助阿里巴巴的平台，为民生大量的小微企业客户提供一个更好的买卖双方交流的平台，促进小微企业的发展。阿里已有的阿里金融和余额宝等业务同民生的业务形成错位竞争，有了银行的支持，阿里的客户粘性会进一步提高。目前双方的合作还停留在框架阶段，前景展望良好，然而在仅有的框架协议下，我们不调整对于民生13/14的盈利预测和推荐评级，维持2013/14年EPS分别为1.57/1.83元，BVPS分别为6.93/8.3元的预测。公司的风险依然来自于小微业务的资产质量超出市场预期。

风险提示：同业监管力度加大，资产质量恶化超预期。

（《证券时报》快讯中心）

中化岩土：纵向延伸破瓶颈，下游开拓保增长

研究机构：平安证券 日期：2013-09-17

国内强夯地基处理引领者：中化岩土(002542)主要从事强夯地基处理、岩土工程勘察设计、桩基、施工专用机械设备研发等业务，承接并完成包括国家石油储备项目在内的数百项重点工程。公司是我国强夯地基处理行业技术革新的引领者、行业标准的制定者和高能级强夯市场的开拓者，垄断了15,000KN.m以上能级的强夯市场。

公司下游主要有石油石化、港口码头、化工、机场、电力等，其中石油石化行业贡献公司12年营收63%。分产品看，2012年公司强夯、桩基、勘察业务收入占比分别为60.9%、38.6%、0.5%。

强夯领域工艺技术与装备是其核心优势，但市场空间有限：高能级强夯工艺及装备是公司核心优势所在，一方面因为公司地基技术处理能力强，另外公司自主研发的设备稳定性以及效率处于业内领先水平。2012年全国地基处理工程规模约900亿元，其中桩基、强夯、预压、复合地基四种方式分别占77%、7%、3%、12%，即强夯法市场规模约为63亿元。高能级强夯空间相对有限的一个重要原因是行业具备强夯技术的企业以及设备数量较少。我们预计未来五年地基处理行业复合增速为17%-20%。

业务链延伸打破成长瓶颈：2007-2012年间，公司强夯业务贡献收入比重从80.4%下降到43.3%，而桩基业务从18.6%提高至54.8%，由于桩基市场容量约为强夯的11倍，因此公司业务链从强夯向桩基业务的进一步延伸打破了公司的成长瓶颈。

另外公司强夯工程内容近年来也发生了很大变化，碎石土施工材料、土石方施工等业务不断增加。由于各专项工程毛利率差异较大，加之项目制结算特点，公司年度毛利率也出现较大波动。

新领域开拓、产能释放、业务多元化驱动公司快速成长：2007-2012年间，公司营收和归属母公司股东净利润年均复合增长率分别为30.9%和56.4%，保持了快速增长态势。未来公司成长的主要驱动力来自：1)新应用领域的不断深入，例如码头、机场、能源、新能源领域及削山填谷、填海工程等；2)产能释放，上半年公司强夯专用设备购造项目已经完成，14年一季度强夯机施工机械购置项目也将完成，届时公司强夯产能得到进一步释放，高毛利业务发展有望加快；3)以强夯业务为核心，积极拓展业务多元化，比如桩基、土石方、勘察等其他地基处理工程，未来有望将成为集工程勘察、设计、施工为一体的承包商。

预计未来三年净利润复合增速28%，首次覆盖给予“推荐”评级：我们预计公司2013-2015年实现归属母公司股东净利润分别为8069万元、1.10亿元、1.32亿元，复合增速为28%，对应EPS分别为0.40元、0.55元、0.66元，目前股价对应13、14年PE分别为29.7倍和21.7倍，公司作为A股地基处理行业唯一上市企业，具有稀缺性，且成长性较好，我们首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

风险提示：工程进度慢于预期、应收款回款风险。

（《证券时报》快讯中心）

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