【资讯】股改的遗症正在消除

股改的遗症正在消除

一个人携带了病菌。当他的身体机能好、抵抗力强时，这病菌会被抑制；而当身体状态不佳时，这些病菌发作会让他痛苦不堪。时下的股市也是如此。　　运气不好，宏观经济增速放缓，A股身体欠佳。加上这病菌的作用，这几年股市累计跌幅已经超过了40%，在熊市榜上也排得上号了。　　这种持续的，走势无力而犹豫的漫漫熊市，在2001年到2005年的A股出现过，当时上证指数从2245点跌到998点，跌幅55%。目前国内的经济状况尚谈不上灾难，当然和2001年到2005年的状况不可同日而语。在上一周期中，受益出口，中国经济高速增长，但无奈头号病菌(当时主要是解决股票全流通问题以及方案不被市场接受)迟迟未除，导致A股一路跌破千点。　　其间，监管层虽然出台如暂停股改、国九条等救市方案，但均因未解决掉当时市场上的核心病菌，几次反弹最后均成为套人的陷阱。　　在2005年，A股几乎病入膏肓，各方皆输。股改在此时启动，背水一战。对价方案最终以市场化谈判的形式进行，各方开大会协商解决，看似乱哄哄实则很公平。　　这是一剂直接而有效的猛药，解决了困扰中国股市多年的股权分置问题。本来经济形势就不错，此病菌被除之后，压抑多年的A股爆发出巨大的能量，上证指数一路冲到6124点。　　当然，猛药也会有一些后遗症，在特定的情况下，还会酿成大病。股份全流通之后，一时间累积了巨量的大小非。这些股东持股成本极低，一些大小非具有强烈的抛售冲动。　　股东抛售并不是问题，各国股市皆如此。但股改使得这一抛售压力在几年内集中释放，同时股价的高企又刺激了他们的减持冲动，一些大小非几乎在解禁的第一时间即抛售。不过，这一压力基本上已近化解，数据上看，股改限售股解禁的高峰期是从2007年到2012年的三季度。股改限售股的解禁高峰正在过去，当然代价也很惨烈。　　现在，又一个问题进入讨论视野，即发行和退市的真正市场化。这些年，上市公司数量突飞猛进，但只进不退的格局引发了很多次级“病变”，比如垃圾股不败、估值结构扭曲、投资资金不愿进入等问题。在行情极度低迷之时，共识更易达成，信心才显珍贵。而制度的不断完善，正是提振信心最有效的方式之一。现在，深化上述改革的时机或许已经来了。

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